第三点：追涨杀跌、频繁交易

第三，投资者常常会犯的错误是追涨杀跌、频繁交易。

追涨杀跌在大波动的时候是有效的，但中国股市大波动的概率在降低。

从2015年股灾以来，到今年差不多四五年了，今年起了一波又下去了，其它都是小幅波动。

在指数波动率显著下降的背景下，用追涨杀跌策略，算上手续费交易费用会亏得很厉害。

第四点：被恐惧和贪婪左右

第四，投资者经常被恐惧和贪婪所左右。

在我20多年的投资研究生涯当中，在2003、2004年经济最低迷的时候，股票曾经跌破1000点；我也曾经经历过2008年的金融海啸，也经历过2013年和2014年股市的低迷。

我有一个发现，我们国内对自己最悲观的时候，都是外资对于我们中国市场非常看好的时候，每一次都是这样，去年年底到今年这一波，也是这样。

其实很简单，我们身处中国，我们在看我们自己的时候，浑身都是毛病；但是全世界的投资者、机构投资者，当他看全世界的资本市场的时候，他会发现所有市场都有问题。

欧洲有欧洲的问题，美国有美国的问题，日本有日本的问题，比较一下就会觉得中国还挺好的，各项指标都不错：GDP这么高的增长，金融杠杆率的确高，但是比美国也要好多了，估值又便宜。

所以，当我们很悲观的时候，大量资金是进来的。

还有，很多个人投资者是缺乏常识的。P2P是最典型的例子。很简单的道理，当那个平台给你如此高的回报的时候，你要想一想，全世界哪有这么赚钱的生意能够支撑他给你这么高的利率？我们的老百姓特别喜欢公司去搞概念，大数据、比特币、区块链、电子烟这些，我经常问，一个公司连主营都没做好，要跨界去做这些新奇的玩意，这公司能做好吗？

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