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当我们见证了历史性的负油价之后，昨夜WTI原油期货6月合约也崩了......

美国原油期货4月20日崩盘，有史以来第一次跌成了负值，交易人士可能原本希望这不过是一时反常。

但是到了4月21日，全球石油市场认识到5月期货合约暴跌也许是一个预兆，因为数以百万桶计算的石油没有炼厂接收，而全球石油存储能力正迅速接近饱和。

西德克萨斯中质油(WTI)期货俯冲向零，继而马不停蹄地跌到了几乎难以想象的每桶近-40美元。很容易把该合约暴跌看作是合约到期造成的小事故。美国总统就是这样做的。

“这更像是跟金融状况而不是石油状况有关，”唐纳德·特朗普在4月20日晚间表示。“紧张状态”将在“非常短时间内”结束。

5月期货合约随着投资者在到期日前一天竞相抛售而暴跌。与此同时，其它基准油价仍保持为正值。

然而，在新冠疫情严重冲击石油需求之际，这份5月合约的命运或许拉响了石油市场存在潜在错位的警钟。

4月21日，6月WTI原油期货合约一度下跌68%，至每桶6.50美元，截至纽约时间13:57反弹至9.55美元。在上交易日结算于-37.63美元后，交投清淡的5月合约上涨至每桶9美元。6月布伦特原油期货下跌29%至每桶18.20美元。WTI 6月原油期货结算价收报11.57美元/桶，创1999年2月以来新低。

 此外，7月原油期货价格也下跌约三成，收于18.04美元/桶。

芝商所也将NYMEX原油期货合约保证金从7500美元/手上调13.3%至8500美元/手。同时将2020年5月的RBOB汽油期货合约保证金从7100美元/手上调14.1%至8100美元/手，将2020年5月的NYMEX天然气期货合约保证金从1650美元/手上调6.1%至1750美元/手。

市场分析人士预测，至少未来一个月内，原油市场基本面极度疲软状态将持续，很可能导致在5月底某个时间点继续出现负数定价。

分析师和交易员称，石油市场最艰难的时刻可能在未来几周，因为全球范围内实施的封锁措施仍在压制石油需求，而沙特阿拉伯、俄罗斯及其它产油大国达成的历史性减产协议尚未生效，况且这份将于5月1日生效的减产协议远无法抵消过剩的供应。

咨询公司JBC Energy GmbH在一份报告中表示：“5月合约的命运暴露了一个惨痛的事实，即最近达成的减产协议无法解决全球市场近期供过于求的问题。”

没有足够的储藏空间

花旗分析师估计，目前全球原油库存每周增加超过1亿桶，超过美国战略石油储备的全部闲置存储空间。他们预计第二季度全球整体过剩供应规模达每天8百万-9百万桶。

“我认为6月会比5月更糟糕，”对冲基金经理Pierre Andurand发推文称。“尽管库存增加速度会放缓，但在5月份我们仍将建立起大量的库存。直到存储空间用完为止。”

多头踩踏式抛售造就负油价

图片来源 / 图虫创意

“4月15日芝加哥商品交易所（CME）对软件重新编程——令原油期货跌入负值仍能完成合约清算交割，很多对冲基金都觉得CME在与市场开玩笑。当时没人相信原油期货会真的以负值收盘交割。”上述对冲基金经理向记者坦言。但在20日晚，负油价真的降临了。

他回忆说，在当地时间20日晚10点前，不少对冲基金依然不相信WTI原油期货5月合约会以负值收盘交割，甚至部分对冲基金在5月合约报价下跌时，还在算计新的套利交易——即他们买入5月合约多头完成原油现货交割，再将原油现货拿到6月合约抛售，由于5月-6月合约当时价差超过15美元/桶，因此此举可以给对冲基金创造逾15美元/桶的价差获利空间。

然而，他们很快发现这个算盘根本无法操作。原因是整个油库已满，他们根本找不到油库存储原油现货，更谈不上将原油现货转移到交割仓库在6月合约“高价”卖出。

这位对冲基金经理向记者坦言，尽管当前美国最大的原油储存基地——位于俄克拉荷马州的库欣仓库储油量仅有60%，但剩余31%储油空间早已被其他页岩油企业预订，加之其他交割仓库基本已经满仓，对冲基金根本找不到储油设施完成上述套利交易。

“这也令对冲基金们意识到，此前加拿大与美国个别原油贸易商以负价格售油的状况，很可能降临到自己身上。”他指出。因此他们赶紧纷纷抛售手里的WTI原油期货5月合约止损。

上述原油期货经纪商透露，此举无疑放大了WTI原油期货5月合约的跌幅。由于5月合约在21日到期交割，此前众多交易机构已将资金转移到6月合约，令整个5月合约流动性极低，其结果是对冲基金区区数千笔抛售指令，就令WTI原油期货5月合约跌至创纪录的-37.63美元/桶。

“当时所有对冲基金都将5月合约多头持仓视为烫手山芋。”他告诉记者。究其原因：

一是油库已满，以及疫情导致原油物流运输中断，令对冲基金意识到期货交割所拿到的原油现货根本无法运往任何地方；

二是负值收盘意味着原油供过于需程度远远超过市场预期，没人愿意接手跌跌不休的原油现货。

在他看来，这种交易心态直接导致21日WTI原油期货6月合约一度出现断崖式大跌逾42%。尤其是欧洲交易时段开盘后，大量欧洲对冲基金与资管机构都在不计成本地抛售WTI原油期货6月合约，引发罕见的多头踩踏式离场行情。

“这背后，是越来越多欧洲资管机构担心油价持续走低，会导致整个原油类投资组合遭遇止损平仓线，因此纷纷提前大幅减仓原油期货头寸自保。”Helima Croft向记者分析说。其间这些投资机构的程序化交易充当急先锋，抛售了大量多头头寸提前止损。

他坦言，这也是自己从业十多年以来从未见到的状况——21日欧洲交易时段开启后的1个半小时内，他经手的几乎所有基金账户都在抛售WTI原油期货多头头寸，因为他们担心6月合约会很快重蹈覆辙——跌入负值。

中石油、中石化紧急发声1、中石油党组召开会议：当前的挑战前所未有、低油价使公司大而不强矛盾凸显4月20日，中石油集团公司党组召开会议。会议指出，当前的挑战前所未有，要充分估计困难、风险和不确定性，切实增强紧迫感，扎实推进提质增效专项行动。低油价使公司大而不强矛盾凸显， “水落石出”，要按照中央要求，不失时机地推进深化改革。会议还提出，要聚焦“两利三率”指标体系，经营上灵活应对，努力把疫情和油价影响控制在最低限度。2、中石化党组召开会议 ：做好较长时间应对外部环境变化的思想准备和工作准备中石化党组召开会议指出，要完成百日攻坚创效这个硬任务，日跟踪、旬总结、月分析，勤算账、细算账、精算账，紧贴市场，灵活排产，做到应收尽收、应得尽得、颗粒归仓。要练好降本减费这个硬功夫，牢固树立长期过紧日子思想，做好较长时间应对外部环境变化的思想准备和工作准备，采取超常规措施，严控非生产性支出，大幅降低运行成本。中石油湛江仓储分公司增加原油期货启用库容至50万立方米上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心已于2020年4月21日发布《关于同意中石油燃料油有限责任公司湛江仓储分公司增加原油期货启用库容的公告》(上能公告 [2020] 18 号)。同意中石油燃料油有限责任公司位于广东省湛江市霞山区友谊路1号湛江港二区栈桥南吹填区的原油期货指定交割仓库存放点启用库容由40万立方米增加至50万立方米，核定库容按70万立方米执行。建行：建议投资者充分关注近期原油市场价格波动合理控制仓位中国建设银行21日在官网发布“关于近期账户商品业务的市场风险提示”称，受全球新冠肺炎疫情、地缘政治、短期经济冲击等因素综合影响，国际原油市场波动加剧，4月20日原油价格历史首次跌至负值，WTI2005合约最低价报-40.32美元/桶，市场波动风险巨大。同时原油期货升水（远月与近月合约价差）大幅上升，近期WTI2007合约较WTI2006合约升水高达26%，后续可能面临较大的升水波动风险。建行建议投资者充分关注近期原油市场价格波动风险，合理控制仓位；充分关注近期账户原油同一品种两个不同期次月度合约之间大幅升水的风险，客户换仓或转期时，可能会出现持仓份额（按金额即时换仓或自动转期）显著减少，或保证金占用（按数量即时换仓或自动转期）显著增加等情况。并称“也可以选择先主动平仓，再根据市场情况择机建仓新合约。合理安排单一资产配置比例，并做好相关风险管控措施，理性投资。”中国银行：暂停美国原油合约交易 昨夜WTI5月期货合约遭到疯狂抛售，截至凌晨2:30，WTI原油5月期货合约CME官方结算价收报-37.63美元/桶，跌幅305.97%，历史上首次收于负值。 4月21日上午，中国银行发布公告称，我行正积极联络CME，确认结算价格的有效性和相关结算安排。 受此影响，中国银行原油宝产品“美油/美元”、“美油/人民币”两张美国原油合约暂停交易一天，英国原油合约正常交易。 沪上某投资人士对记者表示，历史上从来没出现过价格出现负值的情况，中国银行或要跟芝加哥期货交易所核实，当价格出现负值的时候应怎样核算。 “暂停交易有很多原因，具体什么原因不了解，但猜测主要还是因为5月期货合约这部分要结算，关键就是要算好亏多少钱的问题，中国因为说要和芝加哥交易所联系，也不知道他们怎么做。”某期货研究员对记者表示。 原油宝是中国银行面向个人客户发行的追踪国际原油期货合约的不具备杠杆效应的商品保证金交易业务。产品报价与国际原油期货价格挂钩，对应的基准标的为“欧洲期货交易所（ICE）北海布伦特原油期货合约”和“纽约商品交易所（CME）WTI原油期货合约”。 客户可通过中国银行所提供的报价和交易平台，在事前存入等于开仓货币名义金额的交易保证金后，进行做多或做空双向选择的原油宝交易。原油宝以人民币或美元买卖原油份额，只计份额，不提取实物原油。 由中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理。个人客户在中国银行开立相应保证金交易专户，并签订协议，存入足额保证金后，实现做多与做空（卖出）双向选择的原油交易工具。该产品为不具备杠杆效应的保证金交易类产品。该产品还有一个特点是T+0交易，一天可以多空操作多次。工商银行：国际原油产品将转期 21日午间，工商银行也发布公告，称4月23日我行账户国际原油产品将转期，当日交易结束后，产品参考的布伦特原油合约将由6月调整为7月。 如您持有期次产品且已设置转期或持有连续产品，我行将依据交易规则重新计算您转期后的持仓份额。 受全球原油市场供应过剩等因素影响，目前新旧合约价差(升水)约4美元(30元人民币)/桶，处于较高水平，调整后您的持仓份额可能减少。近期原油市场波动加剧，请您关注风险，谨慎投资交易。 上述期货研究员表示，工商银行所称的国际原油产品转期不是转的美国的合约，是转的欧洲的原油合约。

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