亚历山大·埃尔德（Alexander Elder），医学博士，现居住在纽约，是一名专业交易者，著有《以交易为生》（Trading for a Living）和《以交易为生学习指南》（Study Guide for Trading for a Living）等书。这些书于1993年首次出版，被交易者公认为当代交易的经典之作，在国际上十分畅销，他的著作被翻译成中文、荷兰文、法文、德文、希腊文、日文、韩文、波兰文和俄文。本文节选自作者《走进我的交易室》一书。

交易者是与生俱来的还是后天培养的？这个问题没有简单的答案。天赋与学习能力都很重要，但是，对不同的人来说，这两者的重要性也不相同。一种极端情况是，某些天才，他们几乎不需要学习；另一种极端情况是，赌徒与白痴，他们上什么培训课都无济于事。剩下的我们这些人处于二者之间，有些交易天分，但还需要接受教育。

一个天才交易者无须借助书本，因为他对市场有着极佳的感觉；赌徒则忙于享受肾上腺激素大幅提高所带来的快感；本书是写给那些处于中间状态的交易者的。

投资、交易，还是赌博

一个刚刚踏入市场的新手如同面临着一片充满财富与危险的森林，他有三条路可走。第一条路是为投资者准备的，这是一条阳关大道。选择这条路的大多数人就算是没有发财，至少也可以保住本金。第二条路是为交易者准备的，它一直通向森林的深处。很多人会在这条路上迷失了方向，但能走出来的人似乎都发了大财。第三条路是为赌徒准备的，它貌似一条捷径，却使人陷入沼泽，难以自拔。

你能区分这三条道路吗？你必须认真选择自己要走的路，如若不然的话，你最终将走上赌徒的道路，尤其是这条路和投资者之路与交易者之路均有交叉。

聪明的投资者

投资者通过察觉经济走势并在大众发现这一机会之前买入股票来获利。一个聪明的投资者不需要频繁交易，只需坚守其持仓组合即可以获取巨额收益。

把时间拉回到20世纪70年代，我购买了一家名为爱心关怀公司（Kinder Care）的股票，这家公司设有连锁幼儿护理中心。该公司致力于将幼儿护理事业发展得像麦当劳的汉堡一样，具有可靠、统一的标准。爱心关怀公司迎合了婴儿潮出生的那一代人需要托管小孩的需求。我的朋友有一半都是在那个时期有了小孩。美国正在发生巨大的社会变革：参加工作的女性人数创纪录地增长。对这些双职工家庭而言，他们的宝宝必须有人照顾，随着这一新的社会趋势达到顶峰状态，爱心关怀公司的股价也屡创新高。

美国电话电报公司（AT&T）一度垄断了长途电话业务。在20世纪70年代末期，一家籍籍无名的小公司MCI赢得了一场旷日持久的法律诉讼，这使其可以与美国电话电报公司展开竞争。我们面临的是一个放松管制的时代，作为第一家尝鲜的公司，MCI的股票在当时的股价只有3美元，这也为投资者提供了又一个一夜暴富的绝佳机会。

几年前，我和朋友乔治从加勒比海地区飞往纽约。在戴尔公司的名字还不为大多数人所知时，乔治就购买了价值30000美元的戴尔公司股票，3年后，在技术分析的帮助下，乔治在股价达到顶点时将其抛出——这笔交易让他成为百万富翁。乔治慵懒地躺在头等舱的座椅上，仔细研读着几份投资建议书，试图在互联网技术中找到下一波投资趋势。这一次，他又对了！在其后的一年里，互联网股票就像摆脱了地球引力一样，一飞冲天。

这就是投资的魅力。如果你可以以每股4美元的价格购进戴尔公司的大量股票，并在几年后以每股80美元的价格将其抛出，你完全可以“腰缠十万贯，骑鹤下扬州”，而不是坐在电脑屏幕前，死盯着价格的点滴波动。

走投资者之路，它的缺点是什么？投资需要极大的耐心与极强的自信心。要想做到在克莱斯勒公司刚刚从破产的边缘被拯救过来之后，或是在大众尚不知晓互联网搜索引擎为何物时就购入这些公司的股票，你必须对自己解读社会及经济趋势的能力抱有极大的信心。我们多数人都是事后诸葛亮，很少有人能做到未卜先知，而敢于根据自己的判断投入重注并坚持到底的人更是微乎其微。那些能够持续做到这一点的人（如沃伦·巴菲特或彼得·林奇），都可以被视为投资界的超级巨星。

聪明的交易者

交易者利用价格的短期波动赚钱。交易的原理在于：通过我们对市场的解读，如果价格将上涨，就买入；如果上升动力不足，就卖出。此外，我们还可以就市场下降下注，如果分析表明市场处于下行通道，就可以做空，当市场见底回升时再回补。这一原理非常简单，但实施起来并不容易。

要想成为一个好的分析师很难，要想成为一个好的交易者更是难上加难。初学者总认为自己一定能赚钱，因为他们觉得自己都很聪明，能熟练地使用电脑，在做生意方面都有成功的经验。你可以买一台功能强悍的电脑，还可以从供应商那里购买一套测试系统，但是，光想靠这些就把真金白银投进去，无异于坐在一只缺了两条腿的三脚凳上，另外两个因素是交易心理与资金管理。

价格是什么

每笔交易都由买卖双方共同达成，交易方式可以采取面对面，也可以使用电话或互联网，可以通过也可以不通过经纪人。买家想尽可能地压价，而卖家想尽可能地抬价。双方都感受到来自周围那些犹疑的交易者的威胁，这些人随时可能跳出来，抢先与对方成交。

当购买欲望最强的买家担心价格将绝尘而去，从而将其报价稍许提高时；或是当最急于脱手的卖家担心他的货会砸在手里，同意将其报价略微降低时，交易才会成交。有时，某个沉不住气的卖家会将其手中的货以跳楼价尽数甩给那些冷静、训练有素的买家。所有交易都反映了市场的群体行为，你面前屏幕上闪烁的每笔成交价格都代表着市场参与者对价值形成的瞬间共识。

公司及商品的基本价值变换比较缓慢，但价格的变化却十分迅疾，因为群体共识可能是瞬息万变的。我的一位客户曾经说，价格与价值之间的关系弹性十足，简直就像一根能拉长一英里的皮筋一样，这也使得市场在过高的定价及过低的定价之间不断地摇摆。

群体行为的常态是：左右摇摆，制造声势，纯属乌合之众，不成气候。但是，群体偶尔也会兴奋，并在市场高涨或恐慌时爆发，但这通常只是浪费时间罢了。少许真假难辨的小道消息会在群体中激起点点涟漪，而这些变化也将显示在我们的屏幕上，价格与技术指标即是这一群体心理学变化的反映。

如果市场并未发出明显的做多或做空信号，许多新手会紧盯着屏幕上的数字，努力确认交易信号。一个有利信号会从你的图表中迎面而来——你绝不能错过它！如果市场并未提供这样的机会，你不能为交易而交易，而应该耐心等待这一信号的出现。这样的等待是值得的。越是三脚猫越是四处招风惹雨，而那些职场老手寻找的是轻松获利的机会。失败者只是追求行动带来的快感，而胜利者追求的是最大的胜算。

急剧变化的市场会释放出最佳交易信号。当群体被情绪所左右时，冷静的交易者却会发现最好的赚钱机会。当市场横盘整理时，许多成功的交易者开始离场，让那些赌徒及经纪人来趟这浑水。杰西·利弗莫尔（20世纪的一名大投机家）曾经说过，有时需要做多，有时需要做空，而有时则需要去钓鱼。

聪明的赌徒吗

绝大多数人在其一生中总会赌上那么几次。对大多数人来说，这只是小赌怡情；而有些人则会沉溺于其中不能自拔，某些成功者甚至将其作为谋生的手段。赌博为极少数人提供了一种谋生手段，而为大众提供了一种娱乐方式，但是，某个赌徒一夜暴富的可能是微乎其微的。

有些著名的投资者喜欢赌马。这些投资者包括麦哲伦基金的彼得·林奇，还有沃伦·巴菲特，他经常出版一些与障碍赛马有关的小册子。卢是我的一个好朋友（我的第一本书就是献给他的），他在障碍赛马上耗了好几年，以赌马为生。然后，他购买了一个交易席位，像一位冷静的障碍赛马手一样在金融市场中驰骋。某些纸牌游戏（如百家乐，baccarat）的输赢完全靠手气，而其他一些纸牌游戏（如21点，blackjack）则需要某种程度的技巧，因此将一些高智商者吸引进来。

职业玩家将赌博视为一种工作。他们不断地计算概率，只有当计算结果对其有利时方才采取行动。反之，失败者热衷于交易，他们赌了一把又一把，对使用的交易系统也是半生不熟。

如果你是为娱乐而赌博，你需要遵循一套资金管理规则。第一条规则是限制你每次能输掉的最大金额。一次偶然的机会，我被朋友拽进一家赌场，我将当晚可以输掉的钱放进右兜，而将当晚赢的钱放进左兜。只要我的右兜空了，我马上收手，决不再碰左兜一下。有时我会发现左兜的钱比右兜多，但我也绝不会去数它的多少。

我的另一位朋友是成功的商人，他很喜欢拉斯维加斯这个花花世界。一年中总有那么几次，他会怀揣5000美元飞到那里度一个周末。在输光所带的钱之后，他会在泳池里游个泳，吃顿美餐，然后再乘机返家。他每次最多为赌博娱乐支付5000美元，下注绝不会超过其设置的初始目标。钱输光之后，他会静静地躺在游泳池中，绝不跟那些不能自拔的赌徒一样——他们不断地用信用卡购买更多的筹码，等待下一次“翻盘”的机会。一个没有资金管理计划的赌徒注定会输得一干二净。

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