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一假如你从事投资，或者是一个投资爱好者，也许本文值得看看。首先，请切记：脱离了难点的方法论，经常是致命的。例如下面这个。我在一个著名投资公司的公众号上看见某文的转发，文章的标题是：《大空头》启示--当你发现了一个机会，如何面对内心的怀疑？根据真实故事改编电影《大空头》，讲述了2008年美国“次贷危机”爆发前，三个做空市场而大赚特赚的团队。他们在房地产市场一片看好声中，发现了“次级房贷打包债券（CDO）”潜在的危机，敢于下重注，最终把握了这个“一生难遇一次”的成功机会。该文的主题是：为什么有时你发现了一个机会，却无法坚持下去，成为最后的大赢家？作者的解释是：短期有效有方法很容易上手，却无法形成核心竞争力。相反，有一些真正长期有效的方法，在短期内很可能没有明显的效果，让你丧失信心。接下来，该文讲述了电影里的三个团队如何做到“坚持自己的选择”。分别是：科学派、市场派、求助老交易员，还有“说服更多的人支持你”。于是，他们得以战胜自己最大的敌人：自我怀疑。最后，该文总结道：坚持是独立思考，是拒绝平庸，但从来不是孤胆英雄式的偏执，也不靠意志力。坚持是靠理性、科学的方法，是深入了解你的客户、你的投资人，是和所有使用过这个方法的人聊天，是拉拢更多相信你、支持你的朋友……，唯其如此，你才能真正战胜自己内心的脆弱。看完该文，我突然想起塔勒布创造的一个新词：“白知”。因为对比最主要的秘密，上面这些总结不止是隐藏了难点，更是在基本的原理、思维、哲学层面，犯了“白知”式的错误。表面看起来，上面那篇文章似乎还可以，最多只算正确的废话呢，谈何致命呢？我先概述一下自己的三个主要观点：1、投资原理：《大空头》的主角做空次贷，重点在于发现了下注的筹码，而不是洞察到房地产泡沫；2、思维方式：投资成功的秘密是“二阶函数”的凸性机会，而非“一阶思维”的所谓方法论；3、认知哲学：你需要靠“知道自己不知道什么”来赚钱，而不是靠“（以为）知道自己知道什么”来赚钱。下面一一说来。二投资原理：《大空头》的主角做空次贷，重点在于发现了下注的筹码，而不是洞察到房地产泡沫。没有人能够靠“准确预测”发生什么。凯恩斯早就说过：市场延续非理性状态的时间，要比你挺着维持不破产状态的时间长。假如你认为《大空头》讲的是一个“准确预测+坚持到底”的投资故事，那就大错特错了。就像人们传说中的哲学家泰勒斯靠“准确预测天气”而发了大财的故事，也是错的。故事是这样的：

古希腊哲学家泰勒斯被人家说穷，为了证明自己，他夜观天象，预测出第二年的橄榄会有大丰收。于是他变卖家产，在第二年的夏天用极低的价钱把当地的所有榨橄榄油的机器租了下来。

等到秋天，橄榄大丰收，大家都需要榨橄榄油，而榨橄榄油的机器已被泰勒斯垄断了，他用高出当初他租用榨油机的好几倍的价钱租给这些人，捞了一大笔钱。

假如真是这样，泰勒斯就不是智者，而是一个赌徒。事实并非如此。泰勒斯赚钱，和预测天气毫无关系。他的做法是：支付了一笔首付款，以很低的租金租用了米利都和希俄斯附近的所有橄榄油压榨机的季节性使用权。泰勒斯买的是一种“期权”，即优先租机器的权力。结果是：当年橄榄大获丰收，对橄榄油压榨机的需求大幅增加，他让压榨机所有者按照他开出的条件转租机器，从中大赚一笔。假如橄榄收成不好呢？损失也是有限的。这个故事的关键点在于：1、即使在今天，气候也很难预测；2、无法预测，也能下注，这才是“凸性”的意思。同样，《大空头》讲的也是类似的故事。说说电影里讲述的故事吧。我做了个简单摘要：

大空头的攻略

时间：2005年-2007年。

机会：2005年，发现美国房贷还款记录糟糕，违约率不断上升。

下注：赌地产泡沫会破裂，做空次级房贷。

赌注：CDS。若输每年缴1.5%保费，若赢赚30-50倍保费赔付。

过程：从2005年开始下注，2006年基金大幅回撤，饱受煎熬。

结果：2007年，次级房贷危机爆发，大赚一笔。

让我们这样想象一下：有一个价值两亿的明朝青花盘，被一个土豪放在家里的客厅炫耀。有次你去他家做客，发现他家有三个熊孩子，每天打打闹闹，经常打坏东西，家长呵斥也没用。你心想，尽管主人很小心，早晚那个盘子会被熊孩子们毁掉。你心中估算了一下：盘子一年内被打碎的概率约为30%；所以两年内不被打碎的概率是（1-30%）??（1-30%）=49%；也就是说，两年内被打碎的概率（1-49%）=51%。于是，你对主人说：我们来合作一把，我来出钱帮你这个盘子买个保险，万一出事儿了，赔付的钱我们对半分。回到《大空头》，即使迈克尔·伯里预测准了次贷危机早晚会发生，谁会给他以小博大的筹码呢？还真有。这个工具就是CDS(Credit Default Swap信用违约互换）：相当于你给别人的房子买保险，赔钱的话算你的。CDS被比喻为“为大火正要吞没的房子投保，房子是别人家的”。CDS费率每年只要1.5%，合约的期限可以长达30年。用我们上面的概率计算来看，这个看起来像赌博的游戏，胜率接近100%，而爆掉的风险则很小。事实上是，次贷危机爆发之前，很多人预测房地产泡沫会破灭，下注的人很多，很多都挂掉了。你熬不了那么久。关键在于你发现了“被错误定价”的筹码。而一旦你拿到了这些筹码，并真正理解其数学上的意义，就不会感到煎熬。泰勒斯和《大空头》主角的秘密在于，他们无需料事如神，也能下注：买下“损失有限、收益极大”的选择权。认为《大空头》的主角们是靠“预测准确+坚持到底”而赚钱，这是一种一阶思维。那么，什么是二阶思维呢？三思维方式：投资成功的秘密是“二阶思维”的凸性机会，而非“一阶思维”的所谓方法论。投资成功的关键，在于购买被错误定价的凸性机会。例如，前面说过的橄榄油压榨机的故事，曲线如下：（本图来自《反脆弱》）

本文不打算再来探讨什么是投资凸性，因为假如不能从数学层面去理解，就只是知道一个概念而已。

要想理解什么是凸性，就要懂得“一阶”和“二阶”的区别。

《反脆弱》里说：

你刚刚被告知，在接下来的两个小时内，你祖母所在地方的平均温度非常宜人，约为21摄氏度。很棒，你想，21摄氏度对老人来说是最适宜的温度。

这组数据，是平均数，就是“一阶效应”。

事实证明，你的祖母第一个小时处于零下8摄氏度的环境下，而在第二个小时处于60摄氏度的环境下，尽管平均温度21摄氏度很完美。

上面这一组数据，称为“二阶效应”。

第二组数据，也就是有关温度变化的信息，要比第一组数据更重要。如果一个人在变化面前是脆弱的，那么平均数的概念就是没有意义的—温度的偏差远比平均温度重要。你的祖母对温度的变化和天气的波动是脆弱的。

（以下插入一下“一阶”和“二阶”的概念描述，仅供类比和感知。）

关于一阶和二阶，用一个我们都学过的物理来理解，速度是一阶导数，加速度是二阶导数。

先看一阶导数：

一辆汽车沿着直线运动，于是就产生了距离-时间有关的函数图像。其图像看如下：

它的导数就是每一个时间点的速度，也就是位移比上时间，如下图。

再看二阶导数：

二阶导数告诉我们，某个时间点的速度的变化率，也就是加速度。

有没有三阶导数呢？

有。就是加加速度，物理上叫“急动度”。

回到“二阶效应”的凸性。

《大空头》的赢家们，靠的不是准确预测，而是正收益，和可选择的凸性效应。

所谓的高阶思维，是指能够从另外的维度去理解一个问题。

例如，当我们试图预测高速公路一辆车的位置时，其作为二阶导数的加速度，比一阶导数的速度更加重要。

Facebook这类公司在很小的时候就拿到很高的估值，就是因为投资人看中的是加速度，而非速度。

缺乏二阶思维，会让我们绕开那些真正的秘密。

然而，在现实世界，这些难点并不会因为我们的无知而不为难我们。

更要命的不是无知，而是我们对自己无知的无知。

四

认知哲学：你需要靠“知道自己不知道什么”来赚钱，而不是靠“（以为）知道自己知道什么”来赚钱。

引发本文写作的那篇文章里，作者强调：自己最大的敌人是“自我怀疑”。

现实是，对于投资人而言，自我怀疑是一种美德。

《大空头》那个年代赚得最多的是保尔森，他为客户赚了200亿美金，自己拿走了将近40亿。

然而保尔森在随后的十年里却连续遭遇滑铁卢，佳绩不再，甚至让人怀疑此前他不过是因为运气好。

保尔森足够自信，并且总是试图证明自己。

但是，投资人要的是赚钱，而不是赚自信。

很有趣，《大空头》这本书的开篇，作者刘易斯引用了列夫·托尔斯泰在1897年的一段话：

如果一个人还没有形成任何成见，就算他再笨，他也能够理解最困难的问题。但是，如果一个人坚信，那些摆在他面前的问题他早已了然于胸，没有任何的疑虑，那么，就算他再聪明，他也无法理解最简单的事情。

庄子说：

故天下皆知求其所不知，而莫知求其所已知者；

皆知非其所不善，而莫知非其所已善者。是以大乱。

他上半句是讲：所以天下人都只知探求自己所不知道的事物，却没有人知道去探求自己已经知道的事物。

他的下半句是讲：人们只知批判自己认为不好的事物，却没有人知道去批判自己认为好的事物。

这里说到的，就是作为二阶智慧的怀疑精神。

最后

知道，或者不知道，这是一阶智慧。

知道自己知道，或者知道自己不知道，是二阶智慧。

缺乏一阶智慧，最多是让你没法赚钱。

缺乏二阶智慧，却会让你亏掉大钱。

那篇引发我写本文的某文，甚至没看懂电影《大空头》开场的那一句话：

The trouble with the world is not that people know too little; it is that they know so many things that just aren't so.

马克.吐温的这句话，与上面庄子的话有异曲同工之妙。

别像收集邮票似的，攒了太多正确而无用的“一阶智慧”。

这只能让你成为“白知”。

更不要因此耽搁了对“二阶智慧”的理解和追求。

因为：

决定一个人短期命运的，是Ta的“运气+（作为一阶智慧的）已知”；

决定一个人长期命运的，是Ta的“运气+（作为二阶智慧的）对无知的已知”。

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