在美国，有两个名叫“保尔森”的人，他们都曾名噪华尔街，一个是美国前财政部长亨利·保尔森（Henry Paulson），一个是有“对冲基金第一人”之称的对冲基金经理、电影《大空头》（The Big Short）主角的原型约翰·保尔森（John Paulson）。

●《大空头》剧照

1999年，高盛上市后，亨利·保尔森成为了董事长兼首席执行官。在他的带领下，高盛一度成为华尔街最赚钱的投行。2006年7月，在时任美国总统布什的再三邀请下，亨利·保尔森就任美国第74任财政部长。他的任期，是美国次贷危机最严重的时期。

而“另一个保尔森”——约翰·保尔森通过两次做空而闻名华尔街。其中，在次贷危机时期，他通过做空美国房地产市场，力压华尔街“老字辈”的索罗斯和西蒙斯等巨鳄，笑傲华尔街。不过，在赚得盘满钵满之后，他却因做多市场陷入了困境。

●约翰?保尔森

38岁成立对冲基金：45岁时还默默无闻

约翰?保尔森出生在纽约皇后区，1978年，22岁的他以全班第一的成绩从纽约大学商业与公共管理学院毕业，紧接着又去哈佛大学商学院攻读MBA。一次偶然的机会，他听了杠杆交易先驱Jerry Kohlberg的演讲，于是，立志闯荡华尔街。

毕业时，约翰?保尔森不仅获得了MBA学位，还被授予“贝克学者（Baker Scholar）”的称号——哈佛的这种最高学术荣誉，只授予那些名列前5%的顶尖毕业生。而此时，华尔街正值熊市，他便在BCG开始了职业生涯，后来又在Odyssey工作了两年。

●约波士顿咨询集团、奥德赛合伙投资公司

1984年，28岁的约翰?保尔森进入美国第五大投资银行贝尔斯登（Bear Stearns）的并购业务部门。在与客户的接触中他意识到：虽然贝尔斯登的收益也相当丰厚，但其主要的盈利模式是赚取佣金，这与投资业务的盈利相比显得相当有限。

1994年，约翰?保尔森成立了对冲基金——保尔森对冲基金公司（Paulson & Co）。

●官网首页

截至2018年，保尔森对冲基金公司管理着约360亿美元的规模，纽约、伦敦和香港办事处的员工总数已超过125人。不过，在成立之初，公司可是另一般模样。

一间狭小的办公室内挤着数家对冲基金公司，保尔森对冲基金公司只有两个人——约翰?保尔森和他的助理，经营规模不过200万美元。苦心经营了6年后，管理资产终于增长了10倍，然而这一成绩在当时的华尔街可以忽略不计。

做空第一次互联网泡沫：赚了大钱

2001年互联网泡沫的破灭，给了约翰?保尔森初次大展身手的机会。

上世纪90年代中后期，“互联网概念股”出现了投机热，很多处于创业风险期的公司跑去纳斯达克上市，新上市的公司也喊着“赶快跳上互联网的高速列车”的口号，想方设法同互联网挂钩。在1999年至2001年互联网泡沫高峰期，全球共有964亿美元风险投资进入互联网创业领域，其中80%被投向了美国。

2000年3月10日，纳斯达克指数达到了5048.6点，相比之下，1995年初才743点，2002年9月，指数回至1172点。18个月内，市值蒸发了4.4万亿美元。

2000年初，在证券市场开始崩溃之前，约翰?保尔森开始做空互联网企业的股票。在互联网股票狂跌的2001年和2002年，他的基金逆市生长，分别增长了5%。于是，投资者闻风赶来，到2005年，他管理的总资产达到了40亿美元。

神话第二次：做空美国房地产赚更多钱

2006年，深秋，上午，纽约中央公园，秋叶似火。

沿着湖边的小径，约翰·保尔森缓步慢跑，与其他晨练者不同，他眉头微皱，一副心事重重的样子。

当时的美国房地产市场，正如中央公园枝叶，红火而繁荣。

不过，约翰·保尔森已经开始了逆向投资。一开始，他只是坚信这个世界上没有只涨不跌的市场，在分析了大量数据之后发现，投资者远远低估了抵押信贷市场上存在的风险。

2006年1月，美国最大的次级按揭贷款公司Ameriquest Mortgage出资3.25亿美元，调查房地产借贷行业中的不规范贷款行为。这使约翰·保尔森更加坚定地看空房地产借贷市场。

在绝大多数投资者看多的情况下，2006年7月，他募集了1.5亿美元，开始运作一只专门为做空抵押债券而成立的对冲基金。

可是已经到了深秋时节，房地产市场依然如秋叶般繁荣，约翰·保尔森的这只新基金一直在赔钱。更要命的是，关于房地产市场的利好消息铺天盖地，乐观的房产市场专家和贷款机构们，不断地鼓吹着房价将持续上涨，即便下跌，美联储也会通过消减利率来挽救市场。

如《大空头》的主角用重金属摇滚发泄一般，为了缓解压力，约翰·保尔森每天都去中央公园慢跑5英里。

2006年年底，次贷危机初见端倪。

逐渐地，约翰·保尔森的基金开始扭亏为盈，升值约20%。终于，他扛过了重压期，而且信心也越来越足。很快，他又建立了第二只对冲基金。

2007年2月，他管理的这两只基金在华尔街的寒冬异军突起。到2007年年底，第一只基金升值590%，第二只基金升值350%，基金总规模已达到280亿美元。仅2007年，就有60亿美元的资金涌入约翰·保尔森的基金。

据《Alpha》的统计，2007年，约翰·保尔森的个人入账达37亿美元，登上了对冲基金经理排行榜的榜首，力压金融大鳄乔治·索罗斯和詹姆斯·西蒙斯。一时间，约翰·保尔森在华尔街名声大噪，“对冲基金第一人”、“华尔街空神”等称号纷纷被冠于头。

2008年，大规模的危机爆发，约翰·保尔森的老东家贝尔斯登倒下了，雷曼兄弟也破产了，华尔街弥漫着恐惧的气息。而约翰·保尔森的基金公司依旧在做空次贷市场——两年赚了200亿美金，个人的收入更是刷新了华尔街历史上的记录——两年60亿。

此时，美国财政部长亨利?保尔森只好委屈地被称呼为“另一个保尔森”以示区别。

当亨利·保尔森为金融危机焦头烂额时，约翰·保尔森正在与索罗斯共进午餐。看着这位华尔街后生的气势压过了自己，索罗斯跑去请约翰·保尔森吃饭，说一些“老司机带带我”的话——这位在金融界呼风唤雨的传奇人物，躬身向约翰·保尔森请教投资心得。

●乔治·索罗斯，比约翰·保尔森大25岁

做多黄金：噩梦的开始

2010年，黄金涨、美元挫，美联储一再放言不会加息，导致越来越多的投资者开始赌注黄金。一时间，整个世界经济都被蒙上了一层金色。约翰·保尔森，这个曾经的“空军司令”一转身又成了黄金市场的“死多头”。

约翰·保尔森新成立了黄金基金，致力于黄金开采类企业股票和黄金相关的投资，其中包含了他自己2.5亿美元的投资。不仅看多，而且还持重仓——在他的前5大重仓股中，有两只就是黄金投资基金。

果然，2010年，他手头的黄金基金涨幅达35.08%，他也史无前例地将50亿美元纳入个人腰包。时年，他以120亿美元的身价列于福布斯全球富豪榜第45位。

不过，此后数年，随着经济的复苏，金价的走势变得迷茫，约翰·保尔森也随之深陷漩涡。2011年，他旗下最大的两只黄金基金的净值分别下跌了36%和52%，但黄金依旧是他的心头大爱。

2015年7月，约翰·保尔森在写给投资者的信中披露，他旗下的黄金基金在6月亏损了23%，如果从2013年算起的话，亏损已达65%。

凡利亚药品：最大败笔

2014年，保尔森向其客户表示，他有了一个新发现：药品行业的整合将加速，并推动某些制药公司的发展。当年晚些时候，每股约140美元的加拿大仿制药公司凡利亚药品成为保尔森最大的持仓之一。保尔森坚信，它能涨到250美元。

到2015年7月，凡利亚涨破了这个目标水平。但很快，它就和其他制药公司一样集体下跌，原因是当时的民主党总统候选人希拉里在推特上发布了关于特殊药物行业“价格欺诈”的推文。

到10月份，凡利亚跌破了100美元。保尔森面对投资方的质疑时，仍然坚持自己的判断。截至2016年4月，凡利亚破跌了36美元。保尔森终于向投资者作出承诺，不再将超过35%的基金资产投入到单一板块。

但很快，保尔森又增持了凡利亚股票。在2016年第二季度，他买入了近580万股凡利亚。医药股进一步下滑，保尔森的信心却仍然不动摇。

这样的结果是，2016年，保尔森旗下两只基金分别损失了27%和49%。

保尔森试图通过做空与标普500相关的10亿美元投资来保护其制药股的仓位。但随着大盘飙升，2017年，这笔赌注成为了最大的败笔。

业绩不佳，黯然退场

2019年1月，在多年的表现不佳和亏损后，大量的投资者已经从该基金赎回资金。根据计算，当时保尔森对冲基金管理的资金中，约有80%都是他自己的钱。

2019在福布斯全球富豪榜，约翰·保尔森以50亿美元的身价排在第355位。

2020年，约翰·保尔森已经将旗下的对冲基金公司将转型为家族办公室，并清退了全部外部投资者的资金，宣布退出基金管理行业。

约翰·保尔森在一封致投资者的信中写道，此举是“经过深思熟虑”的行动。

2020年，约翰·保尔森以42亿美元财富位列《2020福布斯美国富豪榜》第177位。

2021年4月，约翰·保尔森以35亿美元财富位列《2021福布斯全球富豪榜》第859名。

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