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“避险基金界”教父因病去世

据外媒报道，罗伯逊的长期发言人称，他于美国当地时间8月23日早上（北京时间8月24日）在曼哈顿家中死于心脏并发症，享年90岁。

公开信息显示，罗伯逊二战前出生于美国南部一个小城镇，从北卡罗莱纳大学毕业后，在Kidder Peabody证券公司工作20年之久。1980年，罗伯逊以800万美元创立老虎基金，1998年前的平均每年回报为32%，因而被视为避险基金界的教父级人物。老虎基金是最著名的宏观对冲基金之一。罗伯逊的投资策略以“价值投资”为主，也就是根据上市公司取得盈利能力推算合理价位，再逢低进场买进、趁高抛售。

上世纪80年代末90年代初，是罗伯逊和老虎基金最辉煌的阶段。当时，罗伯逊准确地预测到柏林墙倒塌后德国股市将进入牛市，同时沽空泡沫达到顶点的日本股市（沽空指先借入股票，然后沽售，当股价下跌到一定水平再购回，赚取其中差价）。在1992年后，他又预见到全球债券市场的灾难。1993年，老虎基金管理公司旗下的对冲基金——老虎基金（伙同索罗斯旗下量子基金）攻击英镑、里拉成功，并在此次行动中获得巨大的收益，老虎基金从此名声鹤起。随着被众多投资者追捧，老虎基金的资本此后迅速膨胀，最终成为美国最为显赫的对冲基金。

老虎基金管理的资产规模在20世纪90年代后迅速扩大，从1980年起家时的800万美元，迅速发展到1991年的10亿美元、1996年的70亿美元。在1998年的夏天，其总资产达到230亿美元的高峰，一度成为美国最大的对冲基金。

不过，1998年下半年起，老虎基金在日元和股票投资中出现了一系列失误，从此走下坡路。到2000年3月31日，老虎基金管理规模从230亿美元的巅峰跌落至65亿美元，罗伯逊宣布结束旗下6只对冲基金的全部业务，对65亿美元的资产进行清盘，其中80%归还投资者，罗伯逊个人留下15亿美元继续投资。从老虎基金成立到2000年3月底，仍然有85倍的增长（已扣除一切费用），这相当于标准普尔500指数的三倍多。

此后，罗伯逊孵化出“小虎队”（Tiger Cubs），其中包括老虎司令（Tiger Legatus）和老虎环球（Tiger Global）这样的“小虎”和“虎崽”对冲基金，以及一大批有名的基金经理。目前老虎基金主要管理家族资产。

其中，2021年Archegos Capital Management爆仓事件的主角——韩裔基金经理Bill Hwang也是“老虎俱乐部”的成员，他造成了“人类历史上最大单日亏损”。Archegos在2021年3月的两天时间内损失了约200亿美元。塞巴斯蒂安·马拉比在《富可敌国》（More Money Than God）一书中写道，到2008年，老虎基金大约36名前雇员成立了自己的基金，管理着1000亿美元的资产。在2021年接受英国《金融时报》采访时，罗伯逊称黄禹锡是一个“犯了错误”的“好朋友”。

2021年发布的福布斯全球富豪榜上，罗伯逊以45亿美元财富位列榜单第638名。

罗伯逊的12条投资箴言1、灵感闪现，详尽研究，押大赌注

罗伯逊的一位同事曾说过，一旦罗伯逊确信他的判断正确，他就会重仓押注。

罗伯逊是一位典型的价值投资者，在他看来，对冲基金这个行业的真谛就是耐心寻找那些“尚未被开发的、具有价值实现潜力的”廉价公司，找到后仔细研究并大力投资，然后等待获得回报。

2、规避竞争，才能提高成功率

罗伯逊表示，对冲基金每次出手的平均结果决定了最终收益，“在一个竞争相对较弱的市场中，反而有更大的机会盈利”。

以棒球比赛为例，相比于高级别联赛，在低级别联赛中提高击球率更为容易，因为竞争对手不强。罗伯逊曾说过：

在棒球比赛中，你可以在A级联赛的球队中打出40个本垒打却从来不获得任何报酬。但在一个对冲基金中，你靠你的成功平均值获取报酬。所以你该去你可以找到的“最差”的联赛，在低对抗中脱颖而出。

3、多空策略

罗伯逊认为，从对冲风险考虑，对冲基金的最佳做法是做多和做空不同的股票。他曾说过：

我们的任务是找到并投资世界上最好的50家公司，发现并做空世界上最差的50家公司。如果你发现这50家最好的公司运营情况还不如那50家最差的公司，这就说明你并不太适合这份工作。

4、长期盈利的诀窍在于避免重大亏损

罗伯逊认为，对冲基金的长期盈利诀窍在于：如何在市场表现糟糕的时候跑赢市场。

除了多空策略可以提供一定的对冲作用，还有另外一种避免重大亏损的方法：在市场行情不佳的时候趁机买入那些明显被低估的公司。

罗伯逊指出，当在价格方面找寻正确的切入点时，投资者可能会犯错误，这时候公司的财务状况显得更可靠，“有一点很重要，安全总比遗憾强”。

5、选择合适的公司做空

许多对冲基金本身并不做任何对冲，然而罗伯逊却十分喜欢做空那些被严重高估的股票。他对空头头寸的看法是：

在我的做空行为中，我会寻找一些有着糟糕管理层的公司，或者是做空那些正处于下行周期或被市场误解的行业中被严重高估的公司。

6、成为唯一的决策者

罗伯逊将许多研究和分析工作分配给了其他人员，不过做决策的总是他一个人。

他认为，一个好的研究员未必会是一个好的决策者，而真正拍板的人需要极佳情绪控制。很多时候，投资者的错误并非由分析所导致，而是由心理波动所引发的。他称：

没有多少人有能力扣动扳机，而我通常是那个扣动扳机的人。

7、规避黄金

在罗伯逊看来，黄金交易往往基于对人性的预测，这不是投资，而是投机。他表示：

我不喜欢投资黄金，因为黄金的投资逻辑，与其说分析黄金本身有无价值，不如说是在分析那些黄金投资者的心理。

8、全情投入

罗伯逊此前说过：

当你在管理资金的时候，它可能会主宰你的全部生活，也许你要一天24小时投入其中，对冲基金绝非懒人能够生存的行业。

9. 积累和爆发

对冲基金是一个累计口碑的行业。罗伯逊称：

对冲基金业务是关于成功孕育成功的。随着时间的推移，日积月累取得的成绩最终将帮助你获得成功，这就是我们的成长。

此外，强者恒强、弱者愈弱的马太效应意味着只有稳定盈利，基金规模才会越滚越大形成良性循环。

10、对自我有清晰的认知

罗伯逊认为，从高处摔到谷底可以让人认清自己，外界的褒奖和批评其实并不是那么重要，因为别人的看法而影响自己的判断是十分可笑的。他表示：

记得有一次，我登上了《商业周刊》的封面，成为了“世界上最伟大的分析师”。然而三年后，我却被严厉批评。

如果让媒体的观点影响你对自己或你所做事情的看法，这无疑是相当愚蠢的。相信我，这些言论无关紧要，不要让混蛋把你打倒。

11、懂得进退

罗伯逊表示，市场总是在不断变化，以前惯用的策略可能会在未来令人一败涂地。他认为：

许多成功的投资者都懂得急流勇退的道理。举个例子：1969年，巴菲特也曾在其致投资者信中表示，由于没法找到合适的机会，他决定清盘基金。

12、从小培养兴趣

罗伯逊曾经说过：

我仍记得，在我六岁的时候第一次听说股票这种东西时的情形。当时我的父母去旅行了，我的姑姑向我展示了报纸上的一家名为United Corp.的公司（联合航空运输公司），该公司在纽交所上市，当时的售价约为1.25美元。

那时候我就意识到，也许我可以通过存够钱来购买股票，这渐渐地激发了我的投资兴趣。

如果你希望培养小孩的投资兴趣，那么最好从小就给他潜移默化的灌输一些关键想法。给他们一些真金白银，不需要太多，真实的经验才有意义，越早接触某个领域意味着未来成功的机会更大。

这些投资大师生于二战前与朱利安·罗伯逊一样，出生于二战前的一些投资巨匠在市场上仍然活跃。最为知名的投资大师无疑是“股神”沃伦·巴菲特（Warren E.Buffett），他1930年8月30日生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，已经92岁高龄，现任伯克希尔·哈撒韦公司董事长和首席执行官。巴菲特以960亿美元财富位列《2021福布斯全球富豪榜》第6位。巴菲特是全球著名的投资家和慈善家，他师从本杰明·格雷厄姆，推崇价值投资，他的投资理念影响了全球无数投资人，其撰写的股东信成为全球投资者争相阅读的投资宝典。此外，2000年起每年拍卖的“巴菲特午餐”也成为业内焦点话题。查理·芒格（Charlie Thomas Munger）是巴菲特的黄金搭档，同样也是全球知名投资家，是伯克希尔·哈撒韦公司的副主席。他出生于美国内布拉斯加州的奥马哈，目前已经98岁高寿，在过去的几十年里，他和巴菲特联手创造了有史以来最优秀的投资纪录——伯克希尔公司股票账面价值以年均20.3%的复合收益率创造投资神话，每股股票价格从19美元升至43.57万美元。值得一提的还有对冲基金大鳄索罗斯，他1930年生于匈牙利布达佩斯，1956年迁居到美国，在纽约做交易员。1973年，创立索罗斯基金管理公司。索罗斯旗下的量子基金在30年的时间内获利350亿美元，创造了对冲基金的纪录。2015年1月，索罗斯在当时举行的达沃斯经济论坛晚宴上宣布彻底退休，称以后不再管理投资，全力推动慈善事业。上述几位投资大师都生于二战前，对投资界也都产生了深远影响。伴随老一辈投资巨匠的年龄增长，国际投资界已经到了新老传承的阶段。去年5月，被誉为机构投资者教父的耶鲁大学首席投资官大卫·史文森（David Swensen）因病去世，享年67岁。耶鲁大学在其官网发布了悼念信，作为大卫·史文森的学生、高瓴资本创始人兼首席执行官张磊凌晨发文哀悼恩师，感慨“传奇永不落幕”。

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